随着老龄化和少子化趋势不断加剧，养老保险在年轻人中的信任度逐渐下滑，各种悲观的看法在社交媒体上一搜一大片。
需要说明的是，我认为国家社会保障体系是社会稳定的基石之一，我们没有其他选择，只有相信。而且根据《中华人民共和国社会保险法》，参加并缴纳社保是用人单位和劳动者的法定义务。
以上是免责声明，并非本文讨论重点。
最近，我这初步了解了一下我国的养老保险的制度，想知道如果把养老保险当成一个金融产品，它能提供的收益率是多少，这笔投资长期来看是不是划算的。
我就非常粗略地测算了下国家养老保险制度的年化收益率（具体测算过程见下文），得到了以下两点结论。
一、在假设社会平均工资年增速为4%、一年期定存利率为4%的前提下，养老保险的整体年化收益率约为7%。 如果能在这个经济假设下，长期保持7%以上的收益水平，那么养老保险可以视为一项性价比较高的投资。
二、养老金的年化收益率和整体经济发展情况正相关。 在经济维持高增速时的养老金年化收益率（以下简称IRR）要比经济维持低增速时IRR高2个百分点左右。经济发展的成果与人民共享，国家高速发展，蛋糕做大，人民分到的蛋糕就越多。
三、在同等经济发展条件下，养老金缴费基数越高，IRR反倒越小。 按照最高基数（社会平均工资的300%）缴纳养老金的IRR要比按照最低基数（社会平均工资的60%）缴纳的IRR低3个百分点。这类似于将100元以10%的利率存30年和将500元以7%的利率存30年的差异。
下面，我会首先介绍下城镇职工养老保险制度的大致运作流程，然后介绍我的测算过程。
养老保险制度
缴纳
城镇职工需按照上一年度月平均工资的8%按月缴纳养老保险，这笔钱进入个人账户。个人账户里养老金是有利息的，法律规定个人账户记账利率每年由国家人力资源和社会保障部公布一次，且该利率不得低于同期银行定期存款利率。目前最新的利率，2024年公布的2.62%。
用工单位按本单位上年度工资总额的16%（2019年5月前为20%）缴纳基本养老保险费，这部分资金进入统筹账户。对于尚未退休的年轻人来说，可以暂时理解为这部分资金与我们关系不大。
领取
退休后领取的养老金分为两部分，基本养老金和个人账户养老金。
基本养老金
基本养老金通常在达到法定退休年龄且缴费年限满15年时按月领取。计算公式如下：
基本养老金 = (退休时上年度当地月平均工资 + 本人指数化月平均缴费工资) ÷ 2 × 缴费年限 × 1%；
其中，本人指数化月平均缴费工资：可以简单理解为，将你职业生涯中每一年的缴费工资与当年社会平均工资的比值进行平均后，再乘以退休时的社会平均工资。这体现了你整个缴费周期的整体水平。
个人账户养老金
个人账户养老金就是退休前每个月存入个人养老账户的钱，算上利息按月发放给你。在开始领取养老金后，这部分钱不再计息。
每月可以领到的养老金计算公式为：
个人账户养老金 =个人账户全部储存额 ÷ 计发月数
其中计发月数根据退休年龄由国家统一规定的发放月数（https://www.gov.cn/zhengce/content/2008-03/28/content_7376.htm）。
当个人养老账户中资金全部被领取后，不会再发放个人养老金，只能领取基本养老金。
养老金调整
国家人社部、财政部每年会公布养老金上涨幅度，采用“定额+挂钩+倾斜”三种方式综合调整养老金涨幅。
定额调整，就是同一个省的退休人员，不分养老金高低，工龄长短，年龄大小，都统一增加一笔钱。
挂钩调整，主要与缴费年限和基本养老金水平挂钩。这是为了激励大家长期按较高档次缴纳养老金的一种激励机制。比如，2024年每增加1年工龄，就增加1元。此外，与基础养老金挂钩比例是0.89%。这样算下来，8000元多拿71.2元，3000元多拿26.7元。
倾斜调整，就是向高龄老人和艰苦地区退休人员多增加补贴。
养老保险收益测算
测算过程Excel文件可在这个链接中查看： https://docs.google.com/spreadsheets/d/1UFXUrswbK2eSzUdbqQHPWByyrHDa5oDu2IF-XQpjabo/edit?usp=sharing
关键假设
测算对象基准情形：25岁在北京参加工作开始缴纳养老保险，缴费期间始终按社会平均工资基数缴费，达到国家法定退休年龄（男63，女55）时退休，并在此后领取养老金直至我国人口平均预期寿命（80岁）。2024年北京市全口径城镇单位就业人员年平均工资为143,244元，测算中第一年缴纳基数按14万元计算。
养老保险缴费基数（社会平均工资）年增长率：作为核心变量，其增长路径与经济发展态势高度一致。参照GDP增长趋势，将其设定为3%（悲观）、4%（基准）和5%（乐观）三种情景。
个人账户记账利率：尽管受人口老龄化与资本回报率下降等结构性因素影响，中国已步入长期利率下行通道，未来三十年内无风险利率中枢预计将持续走低；但在设定该利率时，仍需统筹“保障参保人收益”与“防范基金利差损”的双重政策目标。基于此，我基准情景下的长期平均假设定为4%，波动区间设为3%-5%。基于目前的一年期利率只有1%左右，我承认这个假设总体是非常乐观的，在相对较长的时间周期下，我个人看好我国经济会走出负通胀，持续发达国家的增速，不会走日本的路线，因此设置相对乐观的利率估计。
退休后养老金年增长率：基于退休人员对经济整体贡献度有所降低的普遍认知，其养老金年增幅原则上不应超过GDP增速。同时，为抵消物价上涨对固定收入群体的影响（长期健康通胀率通常是2%左右），该增长率需可以保障退休人员实际生活水平不因通货膨胀而下降。综合以上因素，把基准情景下的养老金年增长率设定为2%，悲观与乐观情景则分别设定为1%和3%。退休后第一年领取的养老金数额根据上文提到的公式计算，之后年度按增长率测算，不考虑个人账户中余额是否用完。
按60%和300%的比例缴纳养老保险收益率测算，采用基准情形下的假设进行。
综上，关键假设汇总如下：
结果分析
男性、女分别性从25岁缴费至62岁、54岁，分别缴纳38年、30年；自63岁、55岁其领取养老金至80岁、80岁。
测算结果如下图：
可得出如下分析：
1、经济发展情况对领取养老金水平影响很大。乐观情况下的年化收益率要比悲观情况下的年化收益率高2%左右。乐观情况下养老金缴纳总额是悲观情况下的1.5倍，当领取养老金领取总额为悲观情况下的2.4倍。
2、男性领取的养老金总额在所有情景下均高于女性。男性领取总额是女性的1.2-1.3倍，但男性的养老金实缴金额是女性的1.4-1.6倍。
2、女性的养老金年化收益率在所有情景下均高于男性，平均高出1个百分点左右。因为女性退休早、资金在账户中积累时间更长，从而在同样缴费下获得更高收益率。
对比养老金不同缴纳比例结果如下：
不足
这次测算只是高度简化的初步推演，其中所涉绝对数值不具实际参考意义，但我认为在给定的假设经济条件条件下得出的年化收益率（IRR）具有一定分析价值。
另外，测算中存在若干可能导致结果高估的简化处理：
如前文所述，我对经济情况的估计偏乐观。可能会让年化收益率的结果有一定程度的高估。
对于领取养老金的金额进行了简化，没有考虑个人养老金账户中余额全部发放完毕的情形。在测算假定的情形中，领取养老金至80岁，个人账户中的累积余额必然会被全部领取。因此测算高估了养老金的领取金额，使得IRR估算结果有一定程度的高估。
当然还存在其他不足，欢迎朋友们在评论区批评指正。